欧央行的“微妙权衡”:激进加息或告一段落?缩表大门即将开启
连续两次大幅加息75基点后,欧洲央行走到了关键的十字路口,今晚将决定是否效仿美联储放缓加息速度,同时也将决定缩表的关键原则。
北京时间周四晚21:15,欧央行将举行年内最后一次加息会议,宣布加息幅度和缩表等关键事项,并为未来利率可能的走向提供指引;随后在21:45,行长拉加德将召开货币政策新闻发布会。
(资料图片仅供参考)
按照欧元区通胀放缓势头来看,市场预期本次大概率会加息50基点,但考虑到目前能源供给、工资增长的不确定性,也存在意外鹰派的可能性。
同时,欧央行将释放关于缩减资产负债表(QT)的信息。分析指出,欧央行或从明年3月起以部分APP(资产购买计划)停止到期再投资的方式,逐步被动缩减资产负债表。但同时保持灵活性,保持传导保护工具(TPI)和PEPP(紧急抗疫购债计划)再投资不变。
此外,通胀和经济前景也值得格外关注,分析预计欧州经济将陷入温和衰退,四季度GDP或出现萎缩,而通胀比预期的更具粘性,2023年通胀或居高不下。
加息50基点“板上钉钉”?未来利率路径更为关键
今天凌晨美联储如期放缓加息步伐,市场认为欧央行会跟随美联储的脚步,放缓加息50个基点。
支持这一观点主要有以下四点因素,首先是通胀率开始下降,此前文章指出,欧元区11月调和CPI初值同比10%,低于市场预期10.4%,较上月10.6%有所下滑,是一年半来首次放缓。摩根士丹利认为,通胀可能已经在10月份达到峰值,预计未来几个月将进一步下降,能源压力和供应链限制已经明显缓解。但剔除波动较大的能源和食品的核心通胀较为强劲,预计核心商品和服务价格预计在12月份才会达到峰值。
其次,当QT也摆上桌面,紧缩过度的风险增加,政策决定者可能更加谨慎。在连续多次加息后,金融政策收紧减少部分家庭和企业的投资。
第三是,巴克莱跟踪的数据表明,欧央行管理委员会内部的分歧正在加大,最近评论显示鹰派态度所软化。欧央行管委可能同意减缓加息步伐的决定,以换取缩表的一致。
最后一点是不容忽视的信贷风险,破产案件正在上升,欧央行在11月《金融稳定报告》所强调的那样,未来还会有更多。越来越多的公司为了应付日益增加借贷成本而陷入困境,违约风险上升,欧洲家庭也在生活成本危机中苦苦挣扎。
欧洲央行首席经济学家Lane表示:
可能不再需要上调75个基点,早些时候的上调意味着基准存款利率(现为1.5%)已接近不再支持增长的水平。
值得一提的是,野村证券是个例外,其仍支持欧央行加息75个基点。野村认为,悲观情绪的顶峰已经过去,市场对欧元区产出疲软的担忧可能夸大了,这为欧央行趁热打铁抗击通胀提供动力。此外,核心通胀势头强劲、工资增长加速以及欧央行对QT持谨慎态度,也支持欧央行会更积极地加息以应对(核心)通胀。
进一步来看,与12月加息相比,未来利率路径可能更为关键。拉加德曾多次指出,欧洲加息还没结束,更多加息在路上。
但鉴于货币紧缩已经持续一段时间,目前存款利率为1.50%,2%为限制增长的水平,鸽派与鹰派官员可能就此展开激烈的讨论。
各大投行对利率峰值的预测不尽相同,摩根士丹利预测,在明年2月和3月的会议上,欧央行将分别加息25个基点,存款利率峰值将达到2.5%;野村则更为激进,欧洲央行可能会在12月加息75基点,最终存款利率峰值将达到3.5%。
QT的关键原则:可能明年3月份起部分到期APP不再投资
周四会议的另一大看点在于,欧央行将宣布缩表关键原则,市场普遍认为,欧央行将以部分APP(资产购买计划)停止到期再投资的方式,逐步被动缩减资产负债表。
大摩指出,缩表可能于2023年3月正式生效,欧洲央行可能以每半年降低25%的再投资速度缩表,具体来看:
2020年3月至6月期间75%的APP进行再投资,23年下半年为50%,24年上半年为25%,从24年下半年开始完全停止再投资。在这种情况下,预计到2024年12月,APP投资组合将减少3540亿欧元。
同时,大摩表示,欧央行在缩减APP的同时将保持一定的灵活性,传导保护工具(TPI)和PEPP(紧急抗疫购债计划)再投资保持不变,其中PEPP再投资是防止不必要的利差扩大的主要工具,而TPI是欧央行在7月会议提出的“反金融分裂”工具,旨在“对抗毫无根据的、无序的市场动态”。
其他投行也认为欧央行将开始缩减APP,但预计开始时间和速度存在分歧。
瑞银认为,本次QT的关键原则将没有那么具体,且不会提供确切的开始日期,预计将于2023年2月2日做出具体决定,实际QT将于明年4月开始,其认为欧央行将强调QT的特点:(i)可预测,(ii)无中断,(iii)渐进,(iv)市场中性。
汇丰的观点是,欧洲央行将于12月宣布缩表计划,将于2月开始被动QT。在汇丰看来,在没有具体宣布时间的情况下讨论QT原则是毫无意义的,并且有可能破坏欧洲央行的信誉。下图是华尔街投行预测的缩表路径。
经济衰退或较温和 通胀更具粘性
鉴于通胀更具粘性,能源危机仍具不确定性以及经济增长情况比预期更乐观,欧央行可能会大幅上调2023年的通胀预测,并小幅上调明年的增长预期。
近期,欧元区的宏观经济数据喜忧参半,欧元区三季度GDP环比终值为0.3%,略高于初值的0.2%,暂时躲过衰退;11月PMI从低迷的水平略有回升,但仍处于荣枯线以下。受近期能源前景改善的影响,欧盟委员会消费者信心调查数据也于11月回升,但该指数仍接近历史低点。
然而到目前为止,第四季度的硬数据已经开始反映出软指标的信号,法国和德国工业活动惨淡,欧元区10月份零售销售略低于预期,降幅超过预期,表明消费者需求疲软。
欧洲央行首席经济学家Philippe Lane表示:
2023年的季度数据很可能显示出温和、较浅的衰退,预计在2022四季度和2023一季度连续两个季度出现负增长后,在夏季和2023年底,经济将复苏。2024年的经济增长将超过平均趋势,2025年将恢复到趋势水平。
通胀方面,各大投行预计,未来货币紧缩将显著抑制需求,进而限制工资压力,能源价格保持上升但较为稳定,到2025年通胀将会回归到2%的目标区间。
至于2023年,分析指出,通胀会更具粘性,通胀主要支撑将从更高的能源价格转变为服务价格。尽管谈判工资增速正在加快,但尚没有显示出第二轮通胀效应的迹象。下图是华尔街投行的预测。
标签: 摩根士丹利
相关推荐:
最新新闻:
- 欧央行的“微妙权衡”:激进加息或告一段落?缩表大门即将开启
- 环球速讯:新冠保险纷纷下架,抗原阳性不给赔,怎么办?
- 《FIFA23》世界杯决赛周末提供免费试玩 开放3种模式
- 内蒙古出现极寒冰雾天气 零下40度冷到“冒白烟”
- 微软宣布禁止使用其云服务进行挖矿 除非有书面许可
- 环球快讯:软硬件全面进阶 三星Galaxy Z Fold4领跑折叠屏赛道
- 购华硕3060及以上显卡及整机 获CF大礼包
- 焦点热讯:“赚的比上帝还多”,美孚发了多少石油财?
- 高销量小众游戏《GRIS》登陆主机端 画风极具特色:快资讯
- OPPO Find N2今天正式发布:仅233克、首发价7999元
- 任天堂提醒您:NS手柄存在假冒伪劣产品 请谨慎网购
- OPPO Find N2售价公布 起售价7999元|热资讯
- 今日最新!7999 元起,OPPO Find N2 正式发布,仅重 233g
- 年度TWS音质标杆上新OPPO Enco X2金色流年发布
- 美的第四代消毒技术高效且安全,美的净击者空气净化消毒机成冠状病毒克星:全球热门
- 香港将任命梁凤仪为证监会行政总裁
- 焦点信息:英伟达要发新RTX4080和4090:移动版也万元节奏
- 钟南山谈奥密克戎“北强南弱”说法 毒株不存在地区区别
- 2022永劫无间世界冠军赛决赛,12月15日开打!_全球今头条
- 观众指出《流浪地球2》的飞机Bug 导演:我们赶紧改-全球微资讯
- 一度估值20亿的激光雷达公司,破产了|环球热议
- 任天堂提醒JoyCon/Pro手柄存在假冒产品 玩家网购需谨慎:每日速递
- 每日时讯!最全统计报告:都是谁在买数字币
- 小米移动固态硬盘1TB发布:649元 读写超2000MB/s-全球今亮点
- 影驰官网闹乌龙:提前"上架"4090Ti显卡
- 全球快播:《原神》稳居11月手游出海榜首!收入暴涨21%
- 电视剧《仙剑奇侠传六》发布杀青特辑:你期待吗? 天天速读
- 精品战棋游戏《灰色遗产:预言褪色》现已发售!|当前视点
- 《绝境急袭:挑战重重》在其最新更新中推出了多人模式!
- 环球微速讯:《猎杀:对决》恶魔之月来袭!本体同捆包4折!
- Z-lib遭封禁:知识开放共享道阻且长|全球看热讯
- iPhone14新功能立功!两人车祸坠崖车祸检测获救_全球热消息
- 环球要闻:自律不严后果有多严重?北交所60家公司、8家中介机构曾被采取监管措施
- 【新要闻】OPPO Find N2仅233g:折叠屏比直板还轻 现已发布
- 备受期待的JRPG《链接回声(Chained Echoes)》现已推出-天天信息
- OPPO Find N2搭载马里亚纳 X 支持哈苏影像系统-环球热点
- OPPO Find N2 Flip发布:翻盖折叠 3款配色 美极了_每日聚焦
- 轻薄好手感 OPPO Find N2 Flip采用口袋折叠设计
- 每日快讯!带摄像头的主机:Minisforum 发布 Mars MC560 迷你电脑,基于 AMD 锐龙平台
- 《指环王:力量之戒》第二季制作中 三名导演公布
- 《伊苏10》首批高清游戏截图公开 红毛激战海洋种族
- 《边境猎人》EA版本15号发售,金发御姐骑士与黑发少女枪手的冒险故事
- 《死亡空间:重制版》恐怖元素爆棚!有超1200个随机事件:消息
- 当前看点!《杏林物语》销量达25万份 官方发文感谢玩家
- 原来包臀裙下有安全裤 缝纫机冒烟的动态图
- 官宣!《伊苏:菲尔盖娜之誓约》明年登陆NS平台-世界要闻
- 北京快递“爆仓”背后
- 《猎杀:对决》恶魔之月来袭!本体同捆包4折|要闻速递
- 发病率增速世界第一,乳腺癌治疗有哪些突破性成果?
- 每日关注!第三人称ARPG游戏《Abyss World : Apocalypse》Steam页面上线 支持简中
- 每日关注!第三人称ARPG游戏《Abyss World : Apocalypse》Steam页面上线 支持简中
- 英特尔梁雅莉:拥抱数字时代,满足日益增长的算力需求_新消息
- 北京市反诈中心 X 斑马App:儿童反诈知识科普动画正式上线-天天实时
- 启明星辰集团UTM连续15年稳居榜首!:环球播报
- 焦点快报!Raythink锐思华创台北光学研发中心乔迁开幕
- 买断制暗黑国风动作Rogue手游《暖雪》全平台下载已开启!_每日热讯
- win8.1如何关闭自动更新?win8.1关闭自动更新方法
- 刷机天堂一键刷机工具怎么使用?刷机天堂一键刷机详细安装使用图文步骤
- 震荡波病毒是什么?震荡波病毒介绍
- GPX文件是什么?gpx文件怎么打开?
- 如何使用网游加速小助手?网游加速小助手使用教程
- Win7分区不支持动态磁盘怎么办?Win7分区不支持动态磁盘解决方法
- excel如何批量修改备注?全新修改备注方法图解
- 电脑的本地连接受限制或无连接怎么办?电脑的本地连接受限制或无连接解决方法
- wifi共享精灵启动不了怎么办?wifi共享精灵错误代码1解决方法
- 没有找到physxloader.dll怎么办?没有找到physxloader.dll解决方法
- TBI文件怎么打开?将TBI文件转换改成JPG来打开的方法教程
- 易数一键还原怎么样?易数一键还原功能评测教程
- 什么是MKV格式?MKV文件用什么播放器播放?
- inf文件如何打开?inf文件打开方法
- hp laserjet 1020驱动怎么安装?hplaserjet1020驱动安装方法
- 怎么查看445端口是否关闭?查看445端口是否关闭成功教程
- 脚本错误是什么意思?脚本错误解决方法
- Win7系统中如何安装字体?Win7系统安装字体方法
- 22寸电脑显示器分辨率最佳是多少?22寸电脑显示器分辨率最佳设置
- 桌面上的图标删不掉怎么办?桌面上的图标删不掉解决方法
- blued是什么软件?blued软件功能及注意事项介绍
- 音乐降调软件哪个好用?音乐降调软件盘点
- win7怎么进入安全模式?win7进入安全模式方法
- 电脑无网络访问权限怎么办?电脑无网络访问权限解决方法
- 软件无法连接到Internet怎么办?软件无法连接到Internet解决方法
- ACS.exe是什么进程?如何修复和acs.exe相关的错误?
- XP系统桌面重复图标怎么清理?XP系统桌面重复图标的清理方法
- AAC是什么格式?什么是AAC格式?
- U盘无法格式化与U盘修复的几种方法整理