成长“顶流”管华雨：政策优化速度超预期，布局消费类建材、化工和机械 最新快讯

去年成立今年规模就突破百亿元的私募机构合远基金，日前对持有人做了年度汇报。

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合远基金由管华雨“掌舵”，他是业内成长风格的代表基金经理之一，曾是信诚基金、交银施罗德基金的明星基金经理和投资总监。

2015年，管华雨由公募加盟一家老牌股票私募，全面主导投研与公司管理。经过不到五年时间，管华雨将该老牌私募带入百亿私募阵营。2022年一季度在平稳交接后，管华雨招兵买马创立私募机构合远基金。

管华雨在这场路演中讲了什么？

去年跑赢基准

管华雨成立合远基金后，首只产品于6月24日起成立运作。

私募排排网显示：截至今年1月6日，成立以来净值收益为-3.66%，跑赢同期沪深300指数超6个点。

管华雨对持有人表示：2022年操作上稳步建仓，重点投资于新能源、新材料、消费品等行业的精选标的。整体配置上，和新经济相关的优势龙头制造公司占比较高。

年末调仓换股

不过，随着2022年下半年宏观环境的大幅变化，管华雨的持仓操作也做了相应调整：

11月份起，（鉴于）稳经济措施不断出台，疫情防控政策逐渐优化，未来经济见底回升的概率进一步提升，（组合）逐步增加了与稳经济相关度较高的部分优质周期成长股，主要是消费类建材、机械、化工等行业中具备较强竞争力和较大成长空间的核心标的。

12月份疫情管控优化速度大幅超出我们的预期。考虑到短期内经济、社会的运行状态可能出现较大变化，我们略微降低了整体仓位，留出部分流动性寻找加仓机会，操作在1月份逐步展开。

而且他还表示：随着局势更加明朗，2023年初仓位会有所上升。

主打成长价值

管华雨指出：合远基金主打成长价值的理念，是在价值投资的大框架下寻找竞争力突出，有良好成长空间的企业，作为组合的主要仓位。

从投资过程来看，对于纯价值型、纯粹低估值的企业关注会比较少，合远寻找传统领域，子行业成长空间较大，增长速度比较快的股票，比如市占率提升的逻辑，人均消费提升的逻辑。

去年11月份，合远基金增加了化工、机械、消费建材的一些优势企业，这类企业还是有较大提升空间，很多企业传统的领域做得非常好，包括有第二曲线的，已经出现冉冉上升趋势的一些优质企业，将是花时间和投资的重点。

消费释放可期

管华雨指出： 从海外来看，疫后消费复苏是非常确定的。居民超额存款蓄水池快速上升（因收入承压、信心不足，投资理财收益率不如人意等）转换成消费、理财等需求是有可能性的，整体是有正面作用。

部分消费的子行业成本压力缓解，经营环境明显改善，从上市公司的调研来看，2023年部分子行业和公司有明确需求恢复和利润率改善的环境，投资机会值得期待。

他还认为，消费在疫情期间是负贝塔，一些子行业就算跑得比较好但是整体潜力还没释放出来，如果板块能有一定修复，有些公司如果有新产品、新赛道、新渠道，比如一些新型饮料、预制菜这样的一些公司基本面可能更加值得期待。

未来配置方向

管华雨对持有人透露：未来持仓组合主要配置消费，可再生能源为代表的先进制造、传统制造业。

可再生能源为代表的先进制造方面：

会重点布局工业国产化水平有很大上升空间的行业，比如软件、机器人、半导体、医疗器械等；

另外，工业自动化、工业机器人等已经先于宏观经济企稳，通用自动化领域有望随着行业企稳，优质企业能够获得超越行业的增长。

传统制造业方面：

政策底已经出现，随着地产逐步企稳，有望回到平稳的通道。企业中长期贷款表现较好，传统制造业复苏也会更加稳健和持续。房地产政策重点已从稳产能、稳销售，到稳信用、稳投资，效果将逐步显现。之前的调整不是常态，应该会回到正常状态上来。

不做赛道投资者

管华雨称：合远基金不是赛道型投资者，不会看到哪个贝塔大就一股脑地投资，我们还是会寻找优质行业里的优势企业。

合远的哲学体系中，不管宏观经济还是行业贝塔大和小，都是要持续不断找阿尔法的，没有捷径。投研人员必须去覆盖行业的变化，紧密跟踪上市公司，跟得紧分析得透，把苦活累活做好，一起努力多花功夫。

目前合远公司内部投研人员已从成立时的9名增加到15名，新增人员主要是研究员。

对于贝塔，管华雨称经济周期会带来大的贝塔驱动力：

经济增速下台阶时大贝塔驱动力下降，传统领域股价弹性相对较小，有供给侧改革，供给驱动的相对较好。

经济增速向上的时候，通过寻找宏观经济相关性大一些的，去年负向贝塔比较充分的行业，有望获得更确定的正向的贝塔。

而行业角度，每年都有新的机会涌现出来，这个跟技术进步、科技革命进展是相关的，虽然贝塔降下来了，但未来还会科技创新、技术进步，说不定会有新的东西和贝塔机会出来。