新股前瞻 ｜ 立足粤港澳大湾区，厦门国际投资的优势有多大？

作为重要的国际金融中心之一，香港市场不断巩固其稳定、透明、高效的金融体系，证券市场、货币市场、保险市场和资本市场等不断完善，构成高效、便利的金融生态系统，吸引了境内外投资者到港投资，也使其国际金融中心的地位得到持续巩固。

金融业在香港经济中扮演着重要角色，对经济的发展和稳定起着重要作用。其中，金融业以超过四成的市值占比，自然也成为了港股市场的主要版块之一。

近日，一家历史悠久的金融企业厦门国际投资向港交所递交上市申请，拟将为港股金融这一庞大板块再添一丁。其中，中金公司、中信证券、华泰国际和兴证国际为其此次冲击港交所的联席保荐人。

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主打“华侨金融”牌，净利润表现波动较大

了解到，厦门国际投资成立于1977年，为一家在港澳均拥有法人附属商业银行的综合金融服务集团，而其更早的历史可追溯至1943年。

目前，厦门国际投资运营的下属子公司主要包括集友银行和澳门国际银行。其中，集友银行的历史最为悠久，可追溯至1943年，由华侨陈嘉庚在福建永安市(当时的福建省临时省会城市)创立该银行的前身。

陈嘉庚期望将集友银行打造为一家可持续发展的企业，并将其利润专用于厦门及福建省其他地区的教育。集友银行于1945年将其总部迁至厦门，并且随后于1947年4月24日在香港注册成立为有限公司，成为香港第39家持牌银行。

2017年，通过向中国银行(香港)战略收购集友银行的64.31%权益，集友银行成为厦门国际投资的附属子公司并运营至今，自收购后经过多轮的股份分拆及增资，厦门国际投资对集友银行的持股情况如下：

根据弗若斯特沙利文报告，截至2021年12月31日，集友银行的总资产规模达到177.2十亿港元，于香港本地注册持牌银行中排名第18位，于2017年至2021年资产总额的年复合增长率排名第4位。

除此之外，厦门国际投资旗下同时还运营澳门国际银行。据了解到，澳门国际银行由多名本地企业家于1974年在澳门注册成立，为澳门第一批现代商业银行。1978年，澳门国际银行获澳门政府批准经营商业银行业务，成为第13家在澳门成立的商业银行。

1980年，澳门国际银行被泛印国际财务收购，成为泛印的全资附属公司。两年后，厦门国际投资向泛印国际财务收购了澳门国际银行的100%权益后，澳门国际银行正式成为厦门国际投资的全资附属公司。

截至2021年12月31日，澳门国际银行总资产规模达到2311亿港元，是澳门第三大银行(按总资产计)。截至2022年12月31日，澳门国际银行在澳门共有14家营业网点，遍布澳门地区，于核心商业区及住宅区实现了全覆盖，服务零售客户数约为17万人。

在两家银行的贡献下，截至2021年12月31日，厦门国际投资的华侨金融业务规模于港澳同业中排名于前6%。

据了解到，截至2022年12月31日，集友银行、澳门国际银行服务的华侨客户数合计超6万户，占集友银行及澳门国际银行客户总人数的比例超20%。截至2022年12月31日，其中存款合计超410亿港元，占两家银行存款总额的比例超14%，贷款及垫款合计超244亿港元，占两家银行贷款总额的比例超10%。

除此之外，作为一家主要于香港、澳门及内地多个城市(尤其是粤港澳大湾区)营运的综合金融服务集团，粤港澳大湾区也是厦门国际投资营业收入的重要来源。2020-2022年度，来自粤港澳大湾区的业务经营营业收入分别占公司营业收入的92.1%、91.1%及84.6%。

截至2022年底，厦门国际投资在粤港澳大湾区的总资产达3759亿港元，贷款总额达1657亿港元。

在收入方面，净利息收入对厦门国际投资的财务表现影响起着重要作用。2020-2022年度，公司净利息收入分别占据了总营业收入的64.5%、67.8%及68.4%，其中净利息收入波动主要受利率以及生息资产和计息负债的平均余额变动影响。

其中，2021年度，公司净利息收入由2020年的37.57亿港元略微增加2.9%至38.68亿港元，2022年度则进一步增长至41.87亿港元。

除此之外，手续费及佣金收入为厦门国际投资的另一大收入组成，2021年，公司净手续费及佣金收入较2020年的13.02亿港元下降2.2%至12.73亿港元，而随后于2022年进一步同比下降9.0%至11.59亿港元。

反映在净利润上，2021年，公司净利润由2020年的20.75亿港元增加76.0%至36.50亿港元，主要由于付息负债平均付息率由1.89%下降到2021年的1.39%;而于2022年同比减少34.5%至23.89亿港元，主要由于集友银行及澳门国际银行付息负债的平均付息率增加，及金融资产减值准备增加导致。

与之相对应的，公司资产回报率由2020的0.56%增长到2021年的0.92%，而于2022年有所下降，达0.58%。同期，公司不良贷款率也于三年间逐年升高，分别达0.40%、0.61%、1.38%。

立足粤港澳大湾区，厦门国际投资优势有多大？

就银行业而言，粤港澳大湾区的商业银行一直处于国内的领先水平。随着粤港澳大湾区的快速发展，商业银行的金融创新与扩大开放也有望得到进一步推动。

根据弗若斯特沙利文报告，截至2022年底，除六家国有大型商业银行以及十二家股份制银行在粤港澳大湾区设置的分支机构外，总部设立在粤港澳大湾区的股份制银行有3家，城市商业银行有3家，农村商业银行有63家，外资法人银行有6家，民营银行有1家。截至2022年12月31日，港澳认可机构银行分别为182家和34家(包含澳门邮政储金局)。国际银行在粤港澳大湾区设立分支行的有10家，构成了该区域的主要银行体系。

其中，在集友银行和澳门国际银行所在的香港及澳门，截至2022年12月31日，香港的认可机构共计182家，其中包括：持牌银行155家(其中本地注册持牌银行31家)、有限制牌照银行的15家、接受存款公司12家。

在上述机提到的31家本地注册持牌银行中，集友银行以2017年至2021年资产总额年复合增长率20.5%位列第4名，以同期存款总额年复合增长率19.0%位列第3名，并以同期贷款总额年复合增长率18.2%位列第3名。

澳门方面，澳门银行业主要由注册银行、外地注册银行和邮政储金局构成。根据弗若斯特沙利文，截至2022年12月31日，澳门的银行共计34家，其中本地注册银行12家、外地注册银行21家、邮政储金局1家。

2021年，澳门国际银行以1988亿元人民币资产总额位列第3名，市场份额为8.9%;同期，以1287亿元人民币的存款总额位列第4名，市场份额为12.1%;以1039亿元人民币的贷款总额位列第5名，市场份额为9.6%。

作为业务重心位于粤港澳大湾区的金融服务，厦门国际投资有望于未来受益于该地区集群效应及政策扶持红利，然而与此同时，公司也仍面临着风险与挑战。

例如，能否保持和提升资产，特别是发放贷款和垫款部分的质量，对于厦门国际投资的财务业绩及经营业绩至关重要。而于2020-2022年间，公司发放贷款和垫款总额分别占总资产比重为51.4%、50.4%、50.5%，相应不良贷款率逐年增加，分别为0.39%、0.80%及1.38%。

贷款及垫款的利息收入作为厦门国际投资的主要收入来源。从历史上看，短期公司贷款及垫款构成公司贷款及垫款总额的主要部分，经济环境或监管政策的变化将可能会对其短期贷款利息收入流的稳定性造成较大影响。

此外，客户存款作为公司的重要资金来源，截至2020年-2022年度，公司客户存款总额分别为2799.96亿港元、2749.31亿港元及2895.6亿港元，就这一增速而言，尚并未明显显现出其立足于粤港澳大湾区，华侨金融基因的竞争优势。未来，若公司无法保持良好的客户存款增长率，而又未能及时找到其他资金满足流动性要求，或将对其业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

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