2023年半年报点评:淡季稳健增长,期待旺季改善
(资料图片)
天味食品(603317)
事件:8月21日,公司发布2023年半年度报告,23H1实现收入14.3亿元(同比+17.4%,下同);归母净利润2.1亿元(+25.1%);折合23Q2实现收入6.6亿元(+12.7%);归母净利0.8亿元(+21.0%)。
大B渠道显著改善,23Q2收入稳健增长。总体看,23Q2收入端增速环比略有放缓,预计主要系火锅调料淡季与发货节奏影响所致,但整体仍实现稳健增长,主要得益于公司抢抓B端需求复苏窗口期以及渠道持续精耕。分产品,23Q2火锅调料/中式复调/冬调/鸡精/香辣酱收入分别同比+7.6%/+21.6%/-95.7%/-25%/-26.5%,火锅调料、冬调主要受宏观复苏节奏与消费淡季影响,中式复调高增得益于B端需求复苏叠加食萃食品并表。分区域,23Q2西南/华中/华东/西北/华北/东北/华南收入分别同比+18.6%/+19.7%/+13.2%/+4.6%/+9%/-6.5%/+3.8%,西南、华中等优势市场高增,预计得益于公司品牌力突出叠加B端渠道复苏。分渠道,23Q2经销/定制餐调/电商收入分别同比+0.7%/52.1%/111.9%,B端业务处于快速复苏过程中,电商受益于渠道变革与公司战略倾斜实现高增,预计未来占比有望延续提升趋势。经销商,23Q2末经销商为3305家,环比减少196家,主要集中在西南、华东与华北,短期波动主要系经销商体系仍在持续优化。
淡季费用投放力度减小,23Q2盈利能力略有改善。归母净利率,23H1/23Q2分别为14.6%/12.1%,同比+0.9/0.8pcts,盈利能力略有改善,主要归因于包材与油脂价格下降,叠加公司淡季缩减费用投放力度。具体拆分,毛利率:23H1/23Q2分别为36.2%/31.1%,同比+1.0/-3.4pcts,二季度下滑主要系毛利率偏低的B端业务占比增加所致,实际上部分产品提价以及油脂、包材类价格降低有利于C端盈利改善。销售费用率:23H1/23Q2分别为13.3%/11.4%,同比-2.2/-6.6pcts,一方面系部分搭赠费用冲减收入,另一方面系宏观弱复苏+淡季的背景下公司有效控制费用投放节奏,实际上销售人员薪酬仍在持续增加。管理费用率:23H1/23Q2分别为7.0%/8.2%,同比+2.5/2.5pcts,主要系股权激励费用摊销所致。
新品上市+猪价催化冬调动销,23H2旺季收入端有望改善。短期看,23H2收入端或环比改善,主要得益于步入火锅调料消费旺季,公司改良后的非辣产品有望实现良好增长,此外22H2猪价高位致冬调低基数,而今年猪价更低有利于动销;中长期来看,1)考虑到新增企业数量与现有企业产能扩张进度,预计行业竞争延续阶段性趋缓;2)经销商持续优化精耕,公司渠道长期竞争力有望增强;3)客户结构优化,一方面加快小B端扩张与签约团餐客户短期贡献收入,另一方面积极布局新零售渠道;4)底料、酸菜鱼、小龙虾调料等核心单品通过产品矩阵优化延长产品生命周期,同时钵钵鸡、卤味料、大盘鸡调料等潜力单品有望推动收入延续较快增长。
投资建议:维持此前盈利预测,预计23~25年归母净利润为4.4/5.3/6.3亿元,同比+28.3%/20.8%/19.5%,EPS为0.41/0.50/0.59元,PE为34/28/24X,剔除股权激励费用后23-24年归母净利润为4.7/5.4亿元,对应PE为32/28X,公司23年PE略低于调味品行业均值34X,维持“谨慎推荐”。
风险提示:终端动销不及预期,费用投放力度超预期,食品安全问题等。
标签:
相关推荐:
最新新闻:
- 2023年半年报点评:淡季稳健增长,期待旺季改善
- 热门游戏系列《史莱姆牧场》确认将改编电影
- 刷新历史!中国车手马青骅驾中国车夺得世界级赛车冠军
- 产品全靠大厂授权,亏损近10亿的维昇药业能否孵化出IPO?
- 池黄高铁太平湖特大桥完成铺轨
- 诺辉健康上半年营收8.2亿元 财报以12个问答回应“机构做空报告”
- 特斯拉警告员工:发现泄露Cybertruck图片和视频,驱逐出现场
- 大众新款迈特威悠享版曝光:基于箱式货车底盘 可越野
- SPD概念持续走低 开开实业午后跌停
- 他们用镜头记录最美瞬间,为留守老人留下美好回忆
- 比亚迪新中型插电混动轿车即将上市:售价18-25万元
- 魅族七夕免费镌刻活动让爱情永驻心头 还可至高暴享300元优惠
- 吉利车主质疑吉利三电终身质保政策:顺风车不属于营运
- 成都发布高温橙色预警信号:这些区域最高气温将升至35℃以上
- 上海发布高温+雷电黄色预警 注意防范
- 性能超强!switch超频运行60帧《大镖客》演示
- 坑洼不平的西塘河路开始改造 工期6个月
- 岳阳机场停车场撤下禁止特斯拉入内标示 特斯拉回应绝了
- Bungie 正积极招聘外包工作室 开始采用外包方式加快开发周期
- 半导体行业整体放缓,晶圆厂产能“供过于求”将持续至2025年
- 融创服务管理层:不太会出现因关联方融创中国大额计提减值的情况
- 达实智能:公司会严格按照深交所的相关规定履行信息披露义务,请您持续关注公司公告
- 松下正逆向一体化产地仓正式投入使用:误购退货时间缩短至15天
- 黑格科技×阿狸×爱的分贝:联合打造“助听器样式耳机”,为拒绝助听器羞耻发声
- 天水古城修缮争议:文物建筑保护与利用如何平衡?
- 市群众艺术馆在全区第五届群众歌咏展演活动中获佳绩
- 《速激10》女演员否认整容:没拉皮 都是自然发生的
- 一家人看场电影花掉400多!电影票价大涨被吐槽
- 乡贤陪你听故事 楼塔乡村故事会激发爱乡情
- 超多内容!《博德之门3》被删减的浪漫选项等被发现
- 黎紫书:我思考最多的是什么,我就写什么|书香节名家谈
- 建设国家基层卫生健康综合试验区 | 自治区中医药管理局领导到上思县调研
- 《女神异闻录3:Reload》新预告明日公布 有新情报
- 最高40Gbps的数据传输速度!适用于iPhone 15系列的USB-C数据线曝光
- 苹果iPhone 15 Pro Max将采用潜望镜镜头,但发货时间将推迟
- 用车轮丈量大好河山 用行动助力品牌向上
- 下周回国有望了?法拉第未来亏损缩小 已创收
- 海南买房适合吗?文汇雅居性价比分析!
- 福建电子口岸:给中国港口装上“智能大脑”
- 东方甄选宣布进军淘宝直播领域
- 长乐古村连续七年给孩子发奖学金,在外九旬游子捐出万元养老金支持家乡教育事业
- 构建双城协同创新格局 包头·北京科创基地启动运营
- 焦作市健康产业园区:观摩比武促提升 加压增责创“五星”
- 从“泰康之家”驰名商标看“保险+养老”模式
- 今年已过大半 外网玩家仍在期待韩国“油腻师姐”新作
- Uzi连麦张伟丽被问脸怎么这么红:有点害羞
- 8月22日 11:21分 同庆楼(605108)股价快速拉升
- 新版5元荧光绿沙,感觉怎么样?有继续发展的价值吗?瞧一瞧,看一看
- 开发者解释为何《博德之门3》PS5版预载比《星空》发售还晚
- 定档9·20,腾讯游戏x育碧首款3A射击大作《全境封锁2》国服预约正式开启!
- 真我 Buds Air5耳机曝光:颠覆干元级旗舰降噪
- 博野县疾控中心九价hpv疫苗到苗公告
- 华宝新能:目前欧洲市场的库存仍有一定压力
- 安慕希回应“主播骂人”:非官方直播间,主播非我司员工
- 补强产业链 拓展新场景
- 85岁琼瑶举办纪念演唱会 古巨基动力火车等众星现身支持
- RPG《星之海》宣布将推出实体版游戏 2024年上市
- 英国实体周榜:《马里奥赛车8:豪华版》登顶
- 《暗黑破坏神4》新功能将上线 战利品过滤器制作中
- 《神奇女侠》游戏概念艺术图泄露 发售日期待定
- 网飞《海贼王》真人剧幕后花絮 踏上伟大航路!
- 借南博会东风 云南地标馆“开门大吉”
- 策应&三分&强攻!萨里奇15中9&三分9中4砍22分11板集锦
- 亲子阅读、非遗体验、展览演出……暑期怀柔各类阅读空间人气足
- 腾讯控股(00700)季报点评:视频号广告强劲增长,利润提升超预期
- 湘潭电化:募集资金投向年产3万吨尖晶石型锰酸锂电池材料项目
- 另一款采用中芯国际制造芯片的华为平板电脑将在推出
- 岸田文雄称日本进入敲定核污染水排海“最终阶段”
- 姆总怕不怕龙赛罗:如果皇马在欧冠遇巴黎,我会嘘爆姆巴佩
- 葱油拌面(关于葱油拌面简述)
- 接连车祸后美国加州无人驾驶出租车投用量砍半,自动驾驶前景如何?
- 毕业生为何纷纷选择进制造业工厂,原因可能是这个
- 欧元区通胀延续下行趋势 欧洲央行政策态度更趋灵活
- 育碧蒙特利尔老兵晋升为《孤岛惊魂》品牌副总裁
- 美国7月销量榜:《遗迹2》登顶 硬件销量略微下滑