世界观察:创金合信基金“周期好手”李游:4月行情是反转不是反弹,未来看好碳中和、自主可控
李游是经历较为特别的基金经理,他有过期货、大宗商品行业研究的经历,这对他后来的投资框架和能力圈都有影响。
投资策略方面,首先他会选取好的行业,在好的行业里面选取好的公司,再根据行业所处的周期位置做重点配置。他的投资主要围绕中上游,包括上游的资源行业和中游的高端制造业。这些恰恰是近几年颇受关注的行业。
(相关资料图)
李游日前在一场活动上谈到了自己对市场的看法,以及对新能源等热门行业的后市观点。这当然值得关注。
是反转不是反弹
李游认为,4月底以来的市场已经出现了反转,不是反弹。
他得出这一结论的原因是,他认为,前4个月下跌的两大因素,已经出现了彻底的反转。
一是,3、4月份出了非常多的经济托底政策,会在3、4季度慢慢显现效应,所以宏观经济边际上会往上走,上市公司业绩的悲观预期,也会有向上的修正。
二是,前4个月A股市场上遭遇了估值和业绩的“双杀”,但是随着两大因素的反转,从4月底以来,市场估值和业绩“双升”。
但是,李游也认为,最近一个多月市场出现了震荡,说明“拔估值”最快的阶段大概率已经结束了,未来还是要从景气度和业绩出发,寻找结构性的投资机会。
虽然赚估值的钱很难了,但还是能够从一些符合产业方向的行业、龙头公司中找到不错的投资机会,赚业绩增长的钱。下半年他会重点关注业绩超预期和估值切换。
看好碳中和以及自主可控
李游进一步表示,他未来半年重点的投资,还是会围绕碳中和,以及自主可控。
碳中和方向主要是新能源。这方面,他认为估值比较合理,未来仍然可以赚到业绩增长的钱。自主可控,主要是指军工、半导体这两个大行业以及一些专精特新公司。
传统制造业方面,随着稳增长政策不断发力,与其相关的机械、建材和化工行业龙头,下半年也有比较多的机会,因为今年经济下行的压力非常大,政策需要通过基建托底经济。
此外,李游表示,也会关注困境反转的一些行业。因为过去两年原材料成本涨得非常多,他认为,一些困境反转的行业,比如受制于原材料、受制于海运等的行业,随着成本的缓解,这些行业有底部反转的机会。
新能源产业中长期趋势没问题
李游还重点解读了新能源行业。
他认为,中长期看,大的产业趋势没有问题,可能有一些短期的行业景气度的波动,但这是非常短期的,中长期的产业趋势,没有发生任何变化,而且确定性非常高。
到今年年底,预计全球新能源汽车的渗透率在12、13%左右,离50%以上的渗透率非常远,天花板非常高。
光伏天花板也还非常高。目前光伏年装机240-250GW,未来预计大概能够到达年装机1500GW,如果按照这个数字测算,光伏市场至少有五倍以上的成长空间。
所以(新能源)产业趋势没有任何问题,只是因为原材料涨价或者其他的一些原因会导致短期景气度波动,但对长远影响不大。
未来主要赚业绩的钱
投资上,李游表示,新能源最好的时间段大概率已经过了。
他认为的所谓最好的时间段,指的是估值和业绩双升的阶段。
(目前)过了这个阶段了,现在的估值不算便宜,算不上高估,也没有泡沫,他认为在合理定价的范围。
但是再想赚估值提升的钱已经很难了。因为现在的渗透率已经不是0或是小个位数了,达到了百分之十几,估值已经回到了偏合理的范围。
李游表示,未来几年,还能赚到业绩增长的钱。
部分产业有望高增长
预计到2025年,李游认为新能源相关标的能够维持较快的增长。
比如电动车行业,他预计或可以维持每年40-50%的增长,光伏的增速则在30-40%之间,确定性较高,未来几年还能赚到业绩增长的钱。
但是2025年以后,他认为,行业的投资机会就不像现在这么大了。因为2025年之后,渗透率可能超过30%,估值会“下杀”,到时股价上涨的幅度或会低于业绩增长的幅度。
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