环球速递！沉寂1年后，杨浩重回“交银三剑客”

来源：华尔街见闻时间：2022-09-13 19:43:16

(资料图片仅供参考)

沉寂了1年后，杨浩终于再次走向前台。

9月8日，交银发布公告：

杨浩单独管理交银新生活力，

同时卸任交银定期支付双息平衡、交银内核驱动基金经理，改由黄鼎、封晴单独管理。

回顾这一年，

虽然增聘了3位基金经理共管，但3只基金还是失血严重，

份额缩水了1/3，规模缩水了1/2左右。

单看数据，增聘3位基金经理共管的意义有限，真的是这样吗？

还有就是小伙伴比较关心的，独立管理后，杨浩还能不能相信？

今天就来说说这2个问题。

01 交银新生活力

先说交银新生活力，

这只基金股票仓位平均在85%左右，比交银定期支付双息平衡（股票仓位平均在65%左右）更能代表杨浩。

2016年11月11日，基金成立。

截至2021年2月10日最高点，基金涨了287.6%。同期，沪深300涨了71.29%，偏股混合型基金指数涨了111.12%。

不管是和大盘比，还是和同行比，杨浩都创造了超额收益，那是杨浩的高光时刻。

反映到图上更明显，

绿色阴影面积是交银新生活力相对沪深300的超额收益，2021年春节之前超额收益一直在累积。

然后形势急转直下，

2021年一季度，交银新生活力跌了0.85%，虽然跑赢了沪深300但已经是同类平均水平。

二季度、三季度，持续跑输沪深300，同类排名进一步下滑，杨浩遭遇信任危机。

也正是在这个背景下，2021年9月4日，交银新生活力增聘了田彧龙共管。

共管后，一个大的变化就是科技（电子）、新能源（电力设备）的仓位明显增加。

再对比下田彧龙独立管理的交银数据产业，同样增加了新能源和科技行业的仓位。

所以，大致可以推测，共管后，基金主要是田彧龙在主导。

另一个比较明显的证据是两只基金的十大重仓股重合度，

去年4季度后，两只基金十大重仓股中有超过7只都是一样的。

而靠着仓位向科技和新能源倾斜，共管初期，田彧龙也确实狠拉了一把净值。

当时，新能源、科技刚好是涨的比较好的行业。

在这两个行业拉动下，2021年4季度，交银新生活力涨了7.1%，跑赢沪深300指数将近6个点，同类排名也排到了前15%，打了个漂亮的翻身仗。

不过这之后，田彧龙也迅速归于平寂。

在他和杨浩共管期间，交银新生活力跌了16.65%。

同期，沪深300跌了16.27%，偏股混合型基金指数跌了13.12%，田彧龙还是略微跑输沪深300和同行平均水平的。

可能有小伙伴发现了，

虽然重仓股差异较大，但田彧龙和杨浩重仓行业还是比较接近的。

这主要是因为两人背景和投资理念比较接近。

（1）杨浩和田彧龙都是TMT研究员出身；

（2）做了基金经理后，虽然还重仓科技成长，但也都突破了TMT的能力圈，顺利转型全市场选股的综合型基金经理。

（3）弱者心态。

杨浩认为，要相信市场是有效的，不要轻言自己战胜了市场，发现错误就及时承认。

田彧龙认为，投资最重要的是应对，而不是预判，一定要有一种弱者心态，尊重产业趋势。

在弱者心态驱使下，两人都是从中观产业入手，先选那些趋势向好的产业，然后再在相关产业里面选股票。

当然，理念相同，但选的股票不同，最终收益也会有区别。

这是交银数据产业和交银新生活力的净值曲线，

三个明显的变化：

（1）2021年春节之前，虽然两只基金净值走势比较接近，但田彧龙明显压杨浩一头；

（2）2021年3月-8月，交银新生活力掉头向下，交银数据产业逆势上涨，田彧龙逐渐拉开了和杨浩的差距。

投资理念接近，业绩又比杨浩好，可能正是因为这两个原因，交银才选择让田彧龙和杨浩共管交银新生活力。

（3）2021年9月，田彧龙和杨浩共管后，两只基金走势接近一致（交银数据产业是田彧龙单独管理，交银新生活力也是田彧龙在主导）。

然后就是现在了，田彧龙卸任，杨浩独立管理交银新生活力。

鉴于两人风格比较接近，杨浩独立管理后，交银新生活力重仓股票可能会有较大变化，但重仓行业变化应该没那么大。

基金风格大概率还是能延续下去的。

至于单独管理后，杨浩还能不能相信，

既然交银让杨浩单独管理了，那说明之前困扰他的各种负面因素可能已经不存在，或影响微乎其微了。这点上，我们不妨相信交银的这个决定是负责任的。

但你说，复出后杨浩能打出逆风局吗？也不妨先观察着，看杨浩转向幕后的这一年有没有什么新变化。

02 交银内核驱动

交银先锋是封晴独立管理的，我们对比下两只基金的十大重仓股，

去年4季度，两只基金十大重仓股中有8只是相同的。

今年2个季度，十大重仓股完全相同，只是仓位又些许不同。

再对比下具体持仓，

封晴买的主要是茅台、宁德时代、隆基绿能、比亚迪、药明康德、紫光国微等消费、新能源、医药、科技赛道的龙头。

杨浩虽然也有买赛道股，但不像封晴那么激进，主攻赛道龙头。

这只基金已经没了杨浩曾管过的痕迹了，所以这次也就由封晴独立管理了。

至于收益，

2020年1月13日~2021年9月3日，这期间交银内核驱动是由杨浩独立管理的，涨了21.89%。

同期，沪深300指数涨了16.33%，偏股混合型基金指数涨了60.14%。

杨浩创造过超额收益，但也接近一手把它败光了。

2021年9月4日，封晴接管后，基金跌了14.44%。

同期，沪深300指数跌了15.47%，偏股混合型基金指数跌了13.23%，市场平均水平。

03 交银定期支付双息平衡

交银定期支付双息平衡是黄鼎的第一只基金，

从业绩走势来看，他管的还不错。

去年9月底共管后，很快就止住了交银定期支付双息平衡超额收益回吐的趋势。

今年5月份后，又开始猛拉超额收益。虽然净值还没回到前期高点，但超额收益已经超过前期高点。

反映到净值曲线上是这样的，

2021年9月29日共管后，交银定期支付双息平衡和沪深300打了个平手，

4月27日反弹后，交银定期支付双息平衡开始持续跑赢沪深300。

进入7月份，沪深300回调，但交银定期支付双息平衡继续上涨，和沪深300的差距也越拉越大。

持仓上，黄鼎基本延续了杨浩的风格，多行业均衡配置。

原来杨浩重仓的荣盛石化、思源电气，他也一直重仓着。

共管后，顾家家居又拿了2个季度，视源股份也又拿了一个季度。

04 总结

总的来说，

（1）增聘新基金经理后，基金主导权确实交到了新基金经理手中。

（2）相对来说，交银内核驱动被改造的更彻底，十大重仓股已经和封晴独自管理的交银先锋重合。

而且封晴是赛道风格，重仓消费、医药、科技、新能源等赛道的龙头股，和杨浩风格相差较大。

田彧龙不一样，虽然持仓和杨浩不同，但风格上很接近，这可能也是交银新生活力交由杨浩继续管理，交银内核驱动则交由封晴管理的原因，尽可能保持基金风格的稳定性。

（3）至于独立管理后，杨浩还能不能相信。不妨相信基金公司的决定是负责任的，但也不妨先观察着，看看杨浩这一年有没有啥新变化。

（4）还有交银定期支付双息平衡，黄鼎做的其实还可以。共管后，止住了超额收益回吐的趋势，和沪深300打了个平手。4月27日，市场触底反弹后，又开始创造超额收益了。

本文作者：懒猫，来源：懒猫的丰收日，原文标题：《沉寂1年后，曾经的顶流回来了~》

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