观察：详解SBF道歉信： 不知道客户杠杆竟然这么高，暗示监管机构不要“插手”

FTX暴雷引发的一系列风波还在持续，SBF的道歉信虽然写得“稀碎”，但仍包含了许多信息量。

昨天，SBF在推特上发布了一串长达22条推特组成的“道歉信”，解释了一部分FTX走到今天这个地步的原因，向客户和投资者进行保证，顺带还“阴阳怪气”了一把币安。

(资料图)

在某个时刻，我可能会对某个特定的陪练伙伴有更多话要说，但批评别人之前先看看自己是否做对了。所以现在我只能说：打得好，你赢了。

但除此之外，在SBF的道歉信里，还有很多细节值得注意，这些细节可能表明了，FTX的溃败不是“一不小心”造成的。

资产比客户存款多？

首先，SBF说，FTX的“资产”比“客户存款”还多。

目前的FTX国际的资产/抵押品总市值高于客户存款（随价格变化!）

但这与用于交割的流动性不同，从提现的状态就能看出来。流动性差异很大，从非常大到非常小。

注意，这里SBF使用的是“存款”而不是“负债”。“存款”可能意味着现实世界的法定货币或客户的托管资产，但很明显，FTX的资产不可能多于负债，否则它就不会有麻烦。

今天早些时候，有媒体报道FTX拥有160亿美元的客户存款，并且将其一半以上借给了Alameda。在本周一的投资者会议上，SBF曾经承认Alameda欠FTX约100亿美元。

目前并不清楚SBF对于FTX的“资产”定义里是否包含了借给Alameda的这100亿美元，或者仍然假设这100亿美元还能收回。

据媒体援引知情人士称，有做市商托管于FTX global上的资金已经被冻结。

对杠杆的感知严重错误？

SBF说，之所以会出现现在这种情况，是因为他“对客户杠杆的感知严重错误”。

整个故事的细节还有待完善，但作为一个高层，我搞砸了两次。

第一次，银行相关账户的内部标签很差，这意味着我对客户杠杆的感知严重错误。我以为比这低得多。

我以为的：杠杆：0；流动性：24倍日均提现

实际上的：杠杆：1.7；流动性：上周日（出现了50亿美元挤兑）的0.8倍

要知道，FTX受欢迎的一个原因就是因为它可以在交易时相当容易地使用杠杆——而现在它的负责人却认为客户杠杆为0。

虽然FTX同样以自动清算陷入亏损客户闻名，但如果是这样的话，它更不应该现在出现杠杆的巨量积累。

可能的情况是，FTX为了一个“客户”暂停了它的清算政策，或者只是把客户的现金转给了内部关联公司。

话又说回来，这种因为“内部管理混乱”导致的“感知错误”的理由看起来多少有些离谱和不专业。

目前也还不清楚SBF所说的“与银行有关的账户”到底是什么意思，但FTX高管在过去对实际的银行账户政策和客户保护方面有过犯错的纪录。

Alameda正在“逐渐”减少交易？

在SBF的第15条道歉推文里，他说Alameda“正在”结束交易。

不管怎样，Alameda Research正在结束交易。

换句话说，还没完全结束，也并不知道何时会完全结束。

据媒体援引一位交易员称，今天早些时候，一个公共的Alameda钱包从一个借贷协议中借用了稳定币Tether，这引发了一轮传言，称Alameda将在规模上做空Tether。

完全信任？

在道歉信的后半段，SBF向投资者们“表决心”：

所有利益相关者都将认真看待FTX治理问题。如果我不被需要，我就不会在你身边。

所有的利益相关者——投资者、监管机构和用户——都将在如何运营的问题中发挥很大作用。

完全信任。

换句话说，如果投资者将SBF本人的辞职作为为FTX纾困的条件，他会照做。当然这可能并不包括他本人对FTX所有权的变动。

之后SBF还强调了所有问题都与FTX美国业务无关，这也有可能是在暗示美国的监管机构不要“插手”。

这是关于FTX 国际的问题，FTX美国，以及美国的客户都没有受到这场闹剧的影响。

FTX美国是100%的流动性充足，每个客户都可以全额提现。

免责声明

最后的最后，SBF还是没有忘记一个金融从业人员的基本技能：

没有任何形式的建议。

我在这里表达的措辞不是很谨慎，也没有技术或法律上的任何意义；我很可能没有把事情描述对，尽管我试图做到透明。我不是一个优秀的开发人员，可能会错误地描述某些内容。

在SBF发出道歉信后，怀揣“祖传100万”的孙宇晨发声了，称“FTX一起制定解决方案”。

对于这场“梦幻联动”，网友们的评论是：