天齐全年利润超220亿，会是锂盐厂的巅峰吗？| 见智研究

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1月18日下午，锂盐龙头厂商天齐锂业公布了自家的2022年年报的业绩预告，天齐锂业预计2022年全年归属上市公司股东的净利润为231亿元至256亿元，同比增长10.1倍到11.3倍，扣除非经常性损益后的净利润为221亿元至245亿元，同比增长15.6倍至17.4倍。

其中单看2022年第四季度，天齐锂业的归属上市公司股东的净利润达到71.2亿元-96.2亿元，同比增长3.6倍-5.2倍，环比增长25.9%-70.1%，再度刷新利润新高,可谓是超出市场预期，但是考虑到锂盐价格已有回落趋势，这种单季度近百亿利润的高水平可能难以维持，或是天齐锂业的近期最高水平；扣非归母净利润为71.8亿元-95.8亿元，同比增长3.9倍-5.6倍，环比增长27.3%-70%。华尔街见闻·见智研究认为，天齐锂业之所以能够在2022年率创下利润新高，主要原因依旧是旗下锂盐和锂矿石两大产品的量价齐升。

价格方面，国内的电池级碳酸锂价格从2021年底的27万元左右持续涨到2022年11月的最高61万元左右，全年均价近50万元，较2021年均价上涨了4倍左右，2022年最高价格较2021年最低价上涨了近10倍之多。锂精矿价格也同样从2021年年底的2500美元/吨一路飙升至2022年年末的5600美元/吨，涨幅翻番，更不用提作为锂精矿价格风向标的皮尔巴拉拍卖会的2022年的十次拍价几乎是稳步上升，仅有2次小幅降低（第四轮锂精矿拍卖价格出现首次降低2.6%，第十轮锂精矿拍卖价格降幅3.8%）。

量级方面，天齐锂业在2021年的锂盐产能为4.48万吨，包括四川射洪基地（2.42 万吨产能）、张家港基地（2万吨产能）和重庆铜梁基地（0.06万吨产能），而在2022年天齐锂业的海外澳大利亚奎纳纳基地的一期项目中2.4万吨氢氧化锂产能已经进入试用阶段，首批氢氧化锂产品已经在今年5月份通过测试，叠加老产能的利用率进一步加大。

同时，天齐锂业的2021年的锂精矿产能为134万吨/年（主要是澳大利亚的格林布什锂矿），2022年也提升至162万吨/年（规划产能超过210万吨/年），双重提升下使得天齐锂业2022年的锂产品销量较2021年有明显增长。

但是值得注意得是，受益于锂资源高景气的同时也要注意其价格回落时候所带来的影响。锂盐和锂矿价格的上涨趋势似乎已经到达了高点，而阶段性价格回调阶段得以到来，2022年11月中旬至今，碳酸锂和氢氧化锂价格已经率先出现较大幅度的回落，其中电池级碳酸锂价格从此前的价格62万元/吨一路将至如今的48万元/吨左右，氢氧化锂价格也一并跌破50万元/吨大关，目前来锂盐价格暂无回暖趋势。

这波年末锂价回落严重的背后逻辑，既有2023年新能源汽车补贴政策彻底退市后，主总新能源汽车的销量增长在年初或将面临明显减缓，也有特斯拉、问界等新能源车企纷纷在年初带头降价后，新能源汽车的消费者观望情绪逐步浓厚，难以决心下单，叠加钠离子电池即将在2023年逐步实现商业化或将占据一部分锂电池的应用市场的预期，2023年一季度的整体新能源汽车销量水平恐不太乐观，导致对于上游锂资源的需求也有所降低，从而出现锂盐价格的持续回调，所以天齐锂业等锂盐厂商在2023年一季度的业绩是值得重点关注的，利润增长速度有较大可能出现回落，不排除2022年四季度的利润将是天齐锂业近期的最高点。