成都高速欲冲主板IPO或成第五单“A+H”高速股 募投收购关联公司缓释经营“到期风险”挑战仍存
A股的高速公路赛道正在扩容。
日前港股上市公司成都高速(1785.HK)已向证监会递交上交所IPO申请。
一旦上市成功,成都高速有望成为A股第五家A+H两地上市的高速公路企业。目前A股共有皖通高速(600012.SH、0995.HK)、宁沪高速(600377.SH、0177.HK)、深高速(600548.SH、0548.HK)、四川成渝(601107.SH、0107.HK)4家A+H两地上市的高速公路企业。
(资料图)
受2020年免收通行费的影响,成都高速当年业绩出现了一定的波动——2019年至2021年,营业收入分别为23.24亿元、20.38亿元和27.02亿元,同期归母净利润分别为4.81亿元、3.41亿元和6.85亿元。
尽管业绩足具规模,但面对旗下经营期即将届满的高速公路,成都高速的未来显然前景未明。为了缓解这一压力,成都高速计划发行不超过5.52亿股、募资12亿元,收购旗下控股子公司四川成名高速公路有限公司(下称“成名高速”)由自身控股股东——成都高速公路建设开发有限公司(下称“成高建设”)所直接持有的其余股份,以此实现全资控股,并享有旗下邛名高速的完整权益权。
此次募投还将投向“安德服务区建设项目(一期)”、“成灌高速高新西服务区建设项目(含高新西服务区加油站)”、补充流动资金和偿还贷款等用途。
此次IPO及收购计划能否最终成行仍存在挑战。
一方面,成名高速目前的利润规模仍仅有数万元,2021年营业收入、净利润分别仅为2.01亿元、8.46万元;另一方面,2019年成都高速从成高建设处收购成名高速51%的股权时,就曾经代替后者承担对成高建设相应比例的债务,而此番其是否还需要承担额外的债务等问题,或有待进一步披露,而这是否会给此番IPO带来不确定性仍是未知数。
高速收费的“到期焦虑”
为了减轻政府部门承建高速公路的财政负担,高速公路的投资模式分为政府还贷和经营性两大类。前者是政府贷款建成的收费公路,后者则主要依靠企业投资或者受让政府贷款公路而来。
截至2022年6月底,成都高速对成灌、成彭、成温邛、成都机场和邛名(均位于成都附近)共计5处高速公路拥有特许经营权,且均属于经营性高速公路。
即成都高速可以通过向过往车辆收取通行费的方式获得收益,2021年创收14.70亿元,同期毛利率高达57.37%,该毛利率水平与包括吉林高速(601518.SH)、福建高速(600033.SH)等共计17家可比公司57.74%的平均值基本持平。
高速收费期限是有限的,经营期期届满后,通常须将经营性高速公路无偿移交政府部门,这可能会给未来的收入埋下了隐患。
目前成都高速旗下的成都机场高速公路已面临终止经营风险,期限为2024年12月。而成都机场高速公路的业绩也足具规模,其近5年(2017年至2021年)累计为成都高速带来6.77亿元的收入。
不仅如此,成都高速旗下其他高速公路也面临着经营权到期的风险,其中成灌、成彭、成温邛高速公路的终止经营期限分别为2030年7月、2033年10月、2035年1月。
事实上,这也是整个高速企业的到期“焦虑”。
据了解,目前对于深化收费公路制度改革的《收费公路管理条例》仍在修订过程中,但具体何时修订完成以及将给全行业带来何种影响,仍具有较大的不确定性。与此同时,根据国家公路网规划(2013-2030年),高速公路里程增速将持续放缓。目前我国的高速公路已基本覆盖城镇人口在20万人以上的城市,此后的目标主要是覆盖城区人口10万以上的市县,而该部分占比仅为44%。
针对这一局面,多家高速公路企业都在探索转型之路。例如福建高速称将积极与政府沟通,争取有关部门的政策支持;山东高速(600350.SH)则通过收购的形式将同样持有特许经营权的高速公路公司招至麾下,该模式与成都高速具有相似性。
此番IPO,成都高速拟将4.50亿元的募资额用于收购控股子公司、经营邛名高速公路的成名高速49%的股权。
此外成都高速还积极拓展副业,通过收购成都能源发展股份有限公司(下称“成都能源”)以发展天然气、成品油销售业务。截至2022年6月底,成都高速拥有25座位于成都市的加油站。2021年已创收11.82亿元,占比为44.57%。但成品油销售业务的毛利率相对有限,2021年仅为14.85%,低于高速公路业务42.52个百分点。
另据成都高速1月16日公告显示,成都能源已与宁德时代(300750.SZ)子公司时代电服科技有限公司成立合资公司并在其中持股48%,该公司主要发展换电业务。
“该合资公司的设立响应了新能源产业发展的政策,充分利用股东双方的资源实现自身发展。同时,积极介入换电站业务是能源发展公司扩大业务范围、寻求利润增长点的重要尝试。”成都高速表示。
如何保持收入的可持续性或许仍是成都高速此次IPO的挑战之一。
“代子偿债”规模待考
截至申报前,成都国资旗下的成都交通投资集团有限公司(下称“成都交投”)及其子公司
成高建设分别持有成都高速18.12%、54.34%的股份。
值得注意的是,2022年11月时任成都交投董事长的冉亚林由于涉嫌严重违纪违法行为,目前正在接受调查,这是否会给成都高速的IPO带来不确定性有待验证。
据募投计划,成都高速拟将近4成的募资额用于收购控股子公司成名高速余下的49%股权,该股权由成高建设持有。
“由于成名高速公司下属邛名高速收费期限至2038年,因此,通过本次收购可进一步降低下属其他路产收费期限逐步届满,无法续期导致经营业绩受到重大不利影响的风险,实现可持续发展。”成都高速表示。
不过以IPO募投项目的形式收购关联方股权及资产的模式在业内较为少见。
“IPO通常会涉及到锁定期,但这种募投模式相当于控股股东以装入资产的方式直接实现了提前解禁,形式上看虽然不属于老股转让,但最终效果是类似的,也是并不多见的。”北京一位投行人士表示,“最终是否能够成功其实也受到较多关注。”
一方面,成名高速的盈利规模有限,2021年净利润仅为8.46万元;
另一方面,成都高速是否需要承担成名高速更多的债务也是未知数。公告显示,成都高速2019年10月从成高建设处收购成名高速51%股权时,曾表示愿意承担后者对成高建设相应比例的债务。
换言之,彼时成都高速收购成名高速不仅需要支付4.85亿元的股权转让款,同时还要代替后者偿付3.94亿元,合计总交易额高达8.79亿元。
而此次成都高速拟使用4.50亿元IPO募资额用于收购成名高速49%股权的背后,是否还有更多的债务问题需要解决或许仍需要披露。
若扣除此前成都高速已承担的债务规模,则成名高速对成高建设的债务余额仍高达3.78亿元,过去3年里成名高速是否已清偿该笔债务也是未知数。
此外,成名高速的资产负债率并不低。截至2022年6月底,其总负债、资产负债率分别为19.85亿元、83.47%,其中长期借款高达16.13亿元,种种问题都构成了成都高速此番IPO的潜在挑战。
标签:
相关推荐:
最新新闻:
- 成都高速欲冲主板IPO或成第五单“A+H”高速股 募投收购关联公司缓释经营“到期风险”挑战仍存
- 岳云鹏主持河南春晚“笑场” 网友喊话郭德纲扣工资
- 《流浪地球2》用CG复原了吴孟达角色:缅怀纪念达叔 微头条
- 《格莱普尼尔》漫画第14卷为最终卷 今年夏初发售:当前关注
- 烟花经济学:如何找回失去的十年?
- 《Forspoken》媒体赞誉宣传片 值得一试的异世界冒险 环球快播
- 《惊声尖叫6》正式预告 3月10日北美上映-资讯推荐
- 天天消息!《战地2042》新兵种系统:无武器限制通过熟练度区分
- 【速看料】任天堂经典作品《任天狗》或将以AR手游形式复活
- 曾促成对特斯拉投资,腾讯首席探索官:仍对特斯拉充满信心
- 当前热文:【手慢无】5700G迷你手提主机直降1500元
- 黄旭东曝网易曾想续约一年 暴雪拒绝:只能续六个月 头条
- 谷歌输掉印度Android上诉案 未避免1.6亿美元罚款
- 【世界时快讯】厂商表示《霍格沃茨之遗》PC版并不提供预载功能
- 央行节前连发“大红包”!本周净投超两万亿元,创单周最高纪录
- 除夕未到,菜谱先行,你家过年吃什么?
- 2022年国游销量年榜 《暖雪》位居榜单第一
- 又有金主驰援贾跃亭?老贾离量产还差多久?_环球短讯
- 《王者荣耀世界》新春实机 介绍稷下学院
- 冷知识:2025年起将连续5年没有年三十 每日观点
- 刘彦春最新展望:消费回升将持续爆发,平台经济、教育和医疗有望回暖 全球快讯
- 天天视点!2023年春上线?米哈游新作《崩坏:星穹铁道》大年初三开启测试招募
- 环球精选!CINNO:2022年中国智能手机销量或同比下降19% 达8年内最低
- 【天天报资讯】大年初二回娘家的风俗由来 大年初二回娘家的风俗来源介绍
- 轻薄本用上RTX 4070独显 表现非常亮眼
- NVIDIA GeForce NOW云游戏获性能升级,每月135元可选RTX 4080
- 环球讯息:《流浪地球2》口碑超越第一部
- 环球视点!横版过关游戏《Nocturnal》Steam页面上线 支持简中
- 焦点消息!《幻梦骑士》Steam页面上线 2023年第二季度上线
- 今日播报!融资丨「易制科技」完成新一轮融资,华耀资本、上海合世家资产、香港新世界等投资
- 曝343将有三分之一员工被裁 不影响《光环无限》更新
- 今日热文:春节大促财神送福 育碧国际商城春节促销现已开启
- 暴雪禁止中国玩家参与炉石赛事
- 折叠屏iPhone曝光 苹果屏幕方案定了_全球新动态
- 威马汽车被曝工厂停产,北京上海线下门店几近关停 当前速讯
- 引爆你的眼球,机械革命新一代游戏本即将来袭:当前通讯
- iPhone 14年货节到手仅5099 当日送达 世界百事通
- 当前资讯!欢迎进入魔法世界 《魔咒之地》上市宣传片公布
- 曝原定国内黄金赛预算拉满:OW加入、Twins来现场:天天报资讯
- 环球快报:只有Temu能撼动SHEIN
- 付费道具越升越弱 《暗黑:不朽》或因虚假宣传被诉-每日讯息
- 微软Win11 22H2又出bug:Office、记事本等无法打开-每日信息
- 黄旭东质问暴雪:其他游戏数据怎么办 不要区别对待
- 全球视点!A股最大金矿并购来了!山东黄金127.6亿元拿下银泰黄金控股权
- 天天信息:iOS 16遇上更新瓶颈了
- 微软XGP彻底赢麻了 索尼再次面临断气风险_环球快消息
- 《刀剑神域 异绊集结》Steam页面上线 年内发售 天天实时
- 反转!亚历克·鲍德温被控过失杀人:此前称自己无罪_热推荐
- 消息!新春走基层|所城里、朝阳街和烟台山花灯璀璨迎新春
- 司机吐槽红灯藏在成片红灯笼里:差点6分没了:全球通讯
- 鸡血补丁来了 RX 7900 F1游戏4K性能提升60%|焦点报道
- 快看有没有拖后腿 2022年人均可支配收入出炉
- 快资讯:酷睿i9-13900KS超频已上8.4GHz:仅留8个核心
- DDR5内存超频破纪录 频率高达11136MHz_环球新要闻
- 超能力高中生像素冒险游戏《无垠之心》现已上市
- 逼空行情结束!高盛暗示现在多空双方要争夺标普50日均线_热点评
- 热议:“消费一哥”萧楠“变阵”:着手甩卖煤炭,大举重仓美团腾讯快手, “白+黑”要成“白+港”了?
- NVIDIA AI Enterprise 3.0助力企业驶上AI快车道
- 育碧 Massive 工作室正开发一款《星球大战》主题游戏 天天播报
- 最快2024年问世 微软Win12大规模重做:集成AI技术
- 大规模裁员! 曝微软计划裁去1.1万人 每日时讯
- 蟑螂太多 Meta元宇宙升级基本功能
- 【全球速看料】前343员工痛批微软无能:为《光环》的失败做了铺垫
- 每日快播:《潜行者2:切尔诺贝利之心》公布新截图 科幻废土气氛诡异
- 《奇迹时代4》面向PS5/XS/PC公布 5/2推出
- 《潜行者2》新截图公开 游戏画面非常逼真
- 育碧喜加一!《雷曼:疯狂兔子》现可免费领
- 索尼 PS 将在今年 2 月举行 State of Play_环球时讯
- 消息称微软 Xbox Game Pass 即将新增《影子武士 3》游戏
- 【全球时快讯】网易咖啡上架“暴雪绿茶”饮品 已爆单
- COMEX期金日内涨超1.00%,现报1926.40美元/盎司。
- 【新要闻】《漫威复仇者联盟》骚操作:雷神皮肤摘掉头盔再卖一次
- 44岁周杰伦晒照庆生 妻子昆凌安排高尔夫球场派对_环球焦点
- 【热闻】外媒盘点2023年值得期待的15款PS5独占游戏 有玩点
- 焦点速看:欧央行会议纪要:利率保持在限制性区间的时间更重要 部分成员倾向于加快QT